Antonio Tejeda Encinas، رئيس Comité Euro Americano Digital Law
يفتح التمويل القائم على تقنية سلسلة الكتل (blockchain) أفقًا من الفرص المبتكرة للحصول على الأموال وإنشاء خدمات مالية رائدة.
وفي هذا المجال، يبرز طرفان رئيسيان: عروض الرموز الأمنية (STO) وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi).
ورغم اشتراك هذين النهجين في الأساس التكنولوجي ذاته القائم على سلسلة الكتل، فإنهما يختلفان اختلافًا ملحوظًا في آليات عملهما، والتنظيمات المنطبقة عليهما، والعقبات التي يتعين تجاوزها، والمخاطر الملازمة لهما.
تتيح عروض STO للشركات إصدار رموز أمنية مدعومة بأصول مالية، مثل الأسهم أو السندات أو العقارات. وتيسّر هذه الآلية الاستثمار في حصص من مبانٍ بارزة أو في حصص من شركات واعدة، من خلال رموز رقمية. وتبدأ عملية إطلاق عرض STO بإصدار هذه الرموز الأمنية، التي يمكن للمستثمرين اقتناؤها نقدًا أو بالعملات المشفّرة. واللافت أن جميع المعاملات المرتبطة بهذه الرموز تُسجَّل وتُنفَّذ على سلسلة كتل، ما يتيح مستوى من الشفافية وإمكانية التتبع في كل مرحلة. غير أنه من المهم مراعاة أن إجراء عرض STO يستلزم الامتثال للتنظيمات المالية السارية.
ومن جهة أخرى، تعمل بروتوكولات DeFi في بيئة لامركزية بالكامل ودون وسطاء، فتمثل بذلك بديلًا لعروض STO. وتستخدم هذه البروتوكولات العقود الذكية على سلسلة الكتل لأتمتة طائفة واسعة من المعاملات المالية، بما في ذلك القروض وعمليات المبادلة وتوليد الدخل السلبي. وتتمثل السمة المميزة لبروتوكولات DeFi في نهجها اللامركزي؛ إذ يتفاعل المستخدمون مباشرة مع العقود الذكية عبر محافظهم الرقمية، ما يمنحهم إمكانية الوصول إلى الخدمات المالية دون الاعتماد على الوسطاء التقليديين مثل البنوك أو الوسطاء الماليين. وعلى خلاف عروض STO، لا تخضع بروتوكولات DeFi في معظمها للتنظيمات المالية القائمة.
وتجدر الإشارة إلى أن مجتمع DeFi قد اعتمد تدابير للتخفيف من المخاطر التقنية والأمنية الملازمة، منها عمليات تدقيق أمني يجريها خبراء، واستخدام أوراكل (oracles) موثوقة للحصول على المعلومات الخارجية، واعتماد أفضل الممارسات في مجال الأمن السيبراني، وذلك كله بهدف حماية أصول المستخدمين وبياناتهم، كما يؤكد Sede Blockchain.
